Дисконтированием денежных потоков называется приведение будущих денежных потоков к текущему периоду с учетом стоимости денег с течением времени. эффективность инвестиционный проект оборудование
Дисконтирование является универсальной методикой приведения будущих денежных потоков к настоящему моменту, основанной на понятиях сложных процентов. Формула дисконтированной текущей стоимости денежных потоков выглядит следующим образом:
, (1.1)
где CFi - денежные потоки i-го периода;
r - ставка дисконтирования;- число периодов.
Основным экономическим нормативом, используемым при дисконтировании, является ставка дисконтирования, как правило, определяемая в процентах в год.
В теории инвестиционного анализа предполагается, что ставка дисконтирования должна включать минимально гарантированный уровень доходности (не зависящий от вида инвестиционных вложений), темп инфляции, и коэффициент, учитывающий степень риска конкретного инвестирования. Этот показатель отражает минимально допустимую отдачу на вложенный капитал, при которой инвестор предпочтет участие в проекте альтернативному вложению тех же средств в другой проект с сопоставимой степенью риска.
Исходя из учета взаимного влияния отмеченных факторов (минимальной доходности, инфляции и риска), ставку дисконтирования рассчитывают по следующей формуле:
(1 + E) = (1 + R) (1 + I) (1 + ), (1.2)
где E - ставка дисконтирования;- безрисковая норма доходности;- уровень инфляции;
β - премия за риск.
Таким образом, предлагается мультипликативное влияние выбранных нами факторов для расчета ставки дисконтирования (для малых значений R, I и можно использовать вариант простого арифметического сложения).
В расчет безрисковой нормы доходности закладывают безрисковые активы, то есть активы, вложения в которые характеризуются нулевым риском, обычно к ним относятся государственные ценные бумаги.
При расчете премии за риск используется пофакторный метод оценки премии за риск.
При использовании пофакторного метода в величине премии за риск в общем случае учитывается три типа рисков:
страновой риск;
риск ненадежности участников проекта;
риск неполучения предусмотренных проектом доходов (по другой терминологии - «несистематический», относящийся именно к данному проекту, риск).
Страновой (политический) риск обычно усматривается в возможности непрогнозируемых негативных изменений экономического окружения, связанных с изменением государственной инвестиционной, налоговой, таможенной и финансовой политики.
Такой риск характерен для всех видов инвестиций и, вообще говоря, не связан непосредственно с проектом. Кстати, различие в степени политических рисков в России и в западных странах объясняет и значительные различия в нормах дисконта, которыми руководствуются российские и западные инвесторы при оценке эффективности однотипных проектов.
С этих позиций меры по совершенствованию законодательства, стимулированию иностранных инвесторов, различного рода межгосударственные соглашения следует рассматривать и как меры по снижению политического риска. Размер премии за страновой риск снижается в условиях предоставления проекту федеральной (и в меньшей степени - региональной) поддержки, а также, когда проект реализуется на условиях соглашения о разделе продукции.
Читайте также >>>
Разработка и управление проектом по обновлению оборудования на ОАО Завод Молот
Некоторые
руководители характеризуют управление проектами как форму современного
искусства, произвольный набор идей и принципов, позволяющих преодолевать
возникающие по ходу дела трудности и успешно завершать проект.
Основная
предпосылка этого состоит в том, ...
Расчет себестоимости восстановительного ремонта 1 км. пути
Транспорт
- одна из отраслей народного хозяйства и одно из необходимых общих условий
производства. Осуществляя перевозки, транспорт влияет на масштабы общественного
производства и его темпы. Марксистско-ленинская экономическая теория относит
транспорт к сфере м ...