Методика оценки эффективности инвестиционного проекта на основе дисконтирования

Дисконтированием денежных потоков называется приведение будущих денежных потоков к текущему периоду с учетом стоимости денег с течением времени. эффективность инвестиционный проект оборудование

Дисконтирование является универсальной методикой приведения будущих денежных потоков к настоящему моменту, основанной на понятиях сложных процентов. Формула дисконтированной текущей стоимости денежных потоков выглядит следующим образом:

, (1.1)

где CFi - денежные потоки i-го периода;

r - ставка дисконтирования;- число периодов.

Основным экономическим нормативом, используемым при дисконтировании, является ставка дисконтирования, как правило, определяемая в процентах в год.

В теории инвестиционного анализа предполагается, что ставка дисконтирования должна включать минимально гарантированный уровень доходности (не зависящий от вида инвестиционных вложений), темп инфляции, и коэффициент, учитывающий степень риска конкретного инвестирования. Этот показатель отражает минимально допустимую отдачу на вложенный капитал, при которой инвестор предпочтет участие в проекте альтернативному вложению тех же средств в другой проект с сопоставимой степенью риска.

Исходя из учета взаимного влияния отмеченных факторов (минимальной доходности, инфляции и риска), ставку дисконтирования рассчитывают по следующей формуле:

(1 + E) = (1 + R) (1 + I) (1 + ), (1.2)

где E - ставка дисконтирования;- безрисковая норма доходности;- уровень инфляции;

β - премия за риск.

Таким образом, предлагается мультипликативное влияние выбранных нами факторов для расчета ставки дисконтирования (для малых значений R, I и  можно использовать вариант простого арифметического сложения).

В расчет безрисковой нормы доходности закладывают безрисковые активы, то есть активы, вложения в которые характеризуются нулевым риском, обычно к ним относятся государственные ценные бумаги.

При расчете премии за риск используется пофакторный метод оценки премии за риск.

При использовании пофакторного метода в величине премии за риск в общем случае учитывается три типа рисков:

страновой риск;

риск ненадежности участников проекта;

риск неполучения предусмотренных проектом доходов (по другой терминологии - «несистематический», относящийся именно к данному проекту, риск).

Страновой (политический) риск обычно усматривается в возможности непрогнозируемых негативных изменений экономического окружения, связанных с изменением государственной инвестиционной, налоговой, таможенной и финансовой политики.

Такой риск характерен для всех видов инвестиций и, вообще говоря, не связан непосредственно с проектом. Кстати, различие в степени политических рисков в России и в западных странах объясняет и значительные различия в нормах дисконта, которыми руководствуются российские и западные инвесторы при оценке эффективности однотипных проектов.

С этих позиций меры по совершенствованию законодательства, стимулированию иностранных инвесторов, различного рода межгосударственные соглашения следует рассматривать и как меры по снижению политического риска. Размер премии за страновой риск снижается в условиях предоставления проекту федеральной (и в меньшей степени - региональной) поддержки, а также, когда проект реализуется на условиях соглашения о разделе продукции.

Перейти на страницу: 1 2 3 4 5

Читайте также >>>

Оценочное предприятие ООО УралИнформКонсалтинг
Рынок недвижимости и оценка недвижимости развивается стремительными темпами - строятся новые административные и жилые здания и сооружения, сдаются в аренду дома и квартиры, совершается множество операций на вторичном рынке жилья. Без чего было бы невозможно ...

Особенности ведения складского хозяйства в КУП Минсктранс
технический база Aктуaльнoсть тeмы oбуслoвлeнa тeм, чтo рынoчнaя стрaтeгия рaзвития экoнoмики прeдпoлaгaeт сбaлaнсирoвaннoe рaзвитиe всeх oтрaслeй нaрoднoгo хoзяйствa кaк oтрaслeй мaтeриaльнoгo прoизвoдствa, тaк и инфрaструктуры. К oтрaслям инфрaструктуры oтнoся ...